Formueforvalter skruer op for aktier

Torsdag 5. november faldt det amerikanske teknologiindeks Nasdaq 100 med 6,4 pct. på en enkelt dag. Kun tre dage forinden havde formueforvalteren Formue anbefalet sine kunder at tage flere aktier ind i porteføljen. Alligevel ryster ingen på hånden: Formue holder fast, og Danske Bank ser plads til en ny optur efter det amerikanske midtvejsvalg.

Formue løftede 2. november sin anbefaling fra neutral til overvægt i aktier. Overvægt betyder, at man har flere aktier, end man normalt ville have. Det fremgår af Formues månedlige markedssyn, som chefstrateg Philip Riise står bag. På en skala, der går til 5, ligger overvægten nu på 2. Pengene til de ekstra aktier tages fra pengemarkedsfonde, altså kontantlignende placeringer med lav risiko.

Valget rystede tech

Hos Danske Bank skrev chefstrateg Frank Øland 4. november, at Republikanerne havde mistet flertallet i begge Kongressens kamre. Markedet havde ifølge banken på forhånd regnet med cirka 75 pct. sandsynlighed for det udfald. Banken vurderer, at usikkerheden nu er væk, og at det giver plads til kursstigninger. Den peger på, at aktier ofte er steget efter midtvejsvalg de seneste 100 år.

Dagen efter kom smældet. Investorerne frygter, at Demokraternes sejr fører til strammere regler for kunstig intelligens (AI), og at det bliver dyrere og langsommere at bygge datacentre, skriver investeringsstrateg Lars Skovgaard Andersen i en kommentar fra banken 6. november. Han kalder kursfaldet en overreaktion.

»Jeg har svært ved at se USA frivilligt overlade AI-kapløbet til andre,« skriver Lars Skovgaard Andersen, investeringsstrateg i Danske Bank.

Bankens overordnede syn på aktier er ikke ændret af faldet, oplyser Danske Bank. Begrundelsen er solid global vækst og gode regnskaber fra virksomhederne. Banken peger på grøn energi og infrastruktur som mulige vindere efter valget, mens teknologi står til politisk modvind.

Derfor tror de på det

Formue har tre argumenter for at øge aktieandelen: Aktierne er blevet billigere i forhold til indtjeningen, stemningen blandt investorerne er blevet mindre optimistisk, og mange kortsigtede spillere har allerede skåret ned på risikoen. Det efterlader ifølge Formue mere plads til stigninger.

Tallene viser også, at faldene er smallere, end de ser ud. I måneden op til Formues markedssyn steg et amerikansk S&P 500-indeks, hvor alle selskaber tæller lige meget, med 5,0 pct. Det almindelige indeks, hvor giganterne fylder mest, faldt 0,9 pct., fordi de ti største selskaber tilsammen tabte cirka 3 pct.

I en ugekommentar fra 9. november fremhæver Formue desuden, at der blev skabt 165.000 nye job i USA i oktober mod ventet 65.000, og at forventningerne til virksomhedernes indtjening i 2027 er sat op. Aktiemarkedet er historisk steget i tre ud af fire kalenderår, skriver formueforvalteren.

For almindelige danskere med pension eller opsparing i aktier er budskabet fra begge huse det samme: Der er ikke grund til panik. Danske Bank opfordrer investorer til at holde fast i deres langsigtede strategi. Begge vurderinger er dog markedsføringsmateriale fra selskaber, der lever af at forvalte kundernes penge.

Her kan det gå galt

Ingen af de to lover gevinst. Formue henviser til et skøn fra Bloomberg Intelligence om, at omkring 40 pct. af de planlagte amerikanske datacentre risikerer at blive droppet eller sat på pause. Sælger de store investorer videre, kan nedturen trække ud.

Danske Bank nævner, at kurserne kan falde bredt, hvis væksten eller inflationen skuffer, eller hvis bølgen af AI-investeringer mister fart.

Formue har derfor ikke kun købt aktier. Formueforvalteren har også øget andelen af sikre stats- og realkreditobligationer, som skal virke som stødpude, hvis optimismen viser sig forkert. Formue gør selv opmærksom på, at den slags løbende justeringer kan ende med at give et lavere afkast end den faste, langsigtede portefølje.

Formue justerer sit markedssyn én gang om måneden. Næste udgave viser, om overvægten i aktier overlever novembers udsving.